一九六七年，徐新出生于重庆大足县。父亲是当地一家军工厂的厂长，母亲是普通职员。她后来在采访中回忆，自己出生的地方“是一个军工厂，因为很大，所以像一个小社会一样”。父亲从饭盒工人一步步做到厂长，厂里的发展规划、职工子女上学名额分配，都要他操心。徐新后来在采访中多次提到父亲对她的影响：“我从小看着父亲管理工厂，知道一个组织要怎么运转，知道什么叫规划，什么叫分配。”

徐新的童年就在这个“小社会”里度过，漫山遍野地玩，跳绳、拍糖纸、捉迷藏。军工厂建在山里，周围是农田和树林，孩子们的活动空间很大。她后来回忆，那时候的快乐很简单，一块糖纸、一根皮筋、一场捉迷藏就能玩半天。

徐新小时候是远近闻名的“逃课大王”。她经常逃学，跑到山里去玩。父亲管教严格。她后来在采访中回忆：“我小时很调皮，喜欢跟男孩子一起玩。还经常和我的好朋友逃课，她在岸边看红楼梦，我在河里摸鱼，一混整个下午的化学课都不上的。”

小学升初中时，徐新考了第八名。看到红榜的那一刻，她“意气风发”。她后来回忆：“从这次考试开始，冲刺成为人生最重要的一种状态。”初三那年，家里请了家教给她补课，几门课轮番轰炸，她最终考上了重庆南开中学。当时母亲主张读技校，因为技校每个月有16块5角的补贴，毕业后还包分配。但徐新坚持要考大学。父亲支持了她。

进入南开中学后，徐新率先挑起了讨论大学的话题。据公开报道，她当时组织了一个讨论小组，很多学习比她好的同学都来向她咨询。一九八四年，徐新考入南京大学外语系。她在南大期间“什么都要去抢”——阅览室门一开就冲进去拿书，牺牲吃饭时间在图书馆泡一整天。冬天，她穿着军大衣在南大的“拼命三郎楼”里跺脚看书 ^{[21] [41] [32]}。 [ ^[21]][ ^[41]][ ^[32]]

一九八八年，徐新从南京大学毕业，被分配到中国银行总行营业部，成为一名普通柜员。据公开报道，她每天的工作就是“登记、复印、盖章”三部曲，简单重复。不到一年，她当选三八红旗手，被提升为副科长。

在很多人看来，这是一份稳定且体面的工作。但徐新很快就发现，银行柜员的工作内容重复性太高，她看不到更大的成长空间。她后来在采访中回忆：“我没有在进步，我对这种状态很不满。那时我每天都会骑车经过右安门立交桥，那个桥当时已经修了很久，我在心里暗暗发誓，在桥修好之前，我的生活一定要有变化。”

一九九一年，中国政府和英国政府联合培养英国注册会计师，中国银行为工作出色的徐新争取到了一个名额。从接到通知到参加考试，只有短短两周时间备考。她没日没夜地复习。据公开报道，考试前一天，她脑子一片空白，吓得大哭。但她最终以第二名的成绩进入复试名单，被送到香港普华永道会计事务所，开始为期三年的培训。

在普华永道期间，徐新每天加班到十一二点。她后来在采访中回忆，那三年是她“进步非常快的三年，学会了什么叫拼搏，就是你工作没有做完，你是不能睡觉的”。作为重庆人，她听不懂粤语，工作无法展开。她用了三年时间，通过了18门CPA考试，把整本会计书背了下来。

一九九三年，徐新离开普华永道，加入香港百富勤投资公司，正式进入风险投资行业。她在百富勤的第一个投资项目是娃哈哈。据公开报道，她在百富勤期间开始系统性地研究消费行业，这为她后来在今日资本的投资方向埋下了伏笔 ^[41] [42]。 [ ^[41]][ ^[42]]

一九九六年，徐新从百富勤跳槽至霸菱投资，担任霸菱投资（亚洲）公司合伙人。据公开报道，她在霸菱期间主导了对网易的投资。

一九九九年，徐新以500万美元投资网易。据公开报道，她当时是网易第一个外部投资人。她后来回忆第一次见到丁磊的情景：“很年轻的一个孩子，那时他们公司十几个人，搞技术的，都很害羞，就他比较大方地过来跟我握手。”当时谁都知道网易在业内排第三，但问及丁磊此事时，他毫不犹豫地回答第一。徐新后来表示：“我那时觉得他很自信也很有上进心，而不是吹牛——是有实质的自信。”

二〇〇〇年，网易在纳斯达克上市。但随后全球互联网泡沫破灭，网易股价从最高值30多美元一路狂泻到不足1美元，最低时跌到0.65美元，停牌，濒临退市。二〇〇〇年互联网泡沫破裂阶段，海外资本普遍对中概股失去信心，外资机构主流做法是止损抛售，很少有人愿意承担巨大内部压力长期持有。

那段时间是徐新职业生涯中最艰难的时期。霸菱投资的内部压力巨大，多数人建议卖掉网易止损。据公开报道，当时网易准备以8000万美金卖掉，而网易账面上就有7000万美金。徐新是董事会仅有的两张反对票之一。她后来回忆：“我只是觉得已经在地狱了，在地狱的好处就是不能更坏，往后就是走在通往天堂的路上。我就给每个董事打电话说：不能便宜卖。”

二〇〇二年，网易股价开始回升。二〇〇四年，徐新套现。在霸菱期间，她以6800万美元资本获得1.21亿美元现金回报和4100万美元资本收益，按当时公开测算，网易这笔投资账面收益约800%（基于退出时点股价口径）。历史收益不代表未来。二〇〇三年，网易创始人丁磊成为福布斯中国首富 ^{[43] [44] [41]}。 [ ^[43]][ ^[44]][ ^[41]]

二〇〇五年，徐新离开霸菱投资，创立今日资本。据公开报道，她当时38岁，今日资本的启动资金来自海外投资机构。

二〇〇五年国内本土独立人民币VC尚不成熟，多数外资投资人依托海外机构平台，独立募集资金、自建品牌的本土投资人属于少数。徐新选择这条路，意味着她需要自己募集资金、组建团队、建立投资决策流程。据公开报道，今日资本最初只有6个人的团队，整日穿梭于世界各地，每天进行3-4场会议。据徐新后来回忆，那段时间她经常一天飞三个城市，早上在北京见创业者，下午到上海看项目，晚上飞回香港开投决会。

从霸菱投资到今日资本，徐新的角色从“合伙人”变成了“创始人”。她后来在采访中回忆，那段时间她每天工作超过14小时，从募资到看项目再到投后管理，每一个环节都要亲自参与。

今日资本的投资方向集中在消费和互联网领域。徐新后来在多个场合表示，她选择这两个方向的原因是：消费是抗周期的行业，互联网是成长性最强的行业。据公开报道，徐新在今日资本期间投资了京东、美团、携程、三只松鼠、良品铺子、唯品会、BOSS直聘、叮咚买菜等项目。

二〇〇六年，徐新与刘强东见面。据公开报道，两人从晚上10点聊到凌晨2点。刘强东原本计划融资200万美元，徐新最终给出1000万美元。她后来回忆：“刘强东说每年增长200%，我说你做不到，他说100%，我说还是做不到，他说50%，我说这个可以。” ^[43] [41] [ ^[43]][ ^[41]]

二〇〇六年，徐新与刘强东见面。这次见面后来被反复提及，成为中国风险投资史上的经典案例。

据公开报道，两人从晚上10点聊到凌晨2点。京东当时只有5000万一年的销售收入。刘强东原本计划融资200万美元，徐新最终给出1000万美元。徐新后来回忆，她之所以愿意给出远超刘强东预期的金额，是因为她判断京东需要足够的资金来建立竞争壁垒。

打动徐新的是两点。据经济观察报报道，徐新说：“一个就是他一分钱广告不打，每个月销售成长超10%。第二个，刘强东挺诚信的。”见面第二天，徐新带刘强东见今日资本的其他合伙人，当天签订意向书后，今日资本就给了过桥贷款。

拿到钱后，刘强东的胆子大了，步伐也快了。据公开报道，他做了两个关键决策：扩品类和做配送。京东从以往单一的家电、3C类产品，迅速往图书、服饰、食品等品类扩充，同时启动自建物流体系。徐新认为，从那时起，京东的成长轨迹发生了根本变化。

徐新在此后多年持续支持京东。据公开报道记载，她曾五次为京东提供过桥贷款，帮助京东渡过资金难关。二〇〇八年金融危机期间，京东一方面承压扩张后带来的高额成本，一方面希望自建物流。在融资收紧的时候，京东的融资期望值也越来越低。就在这个时候，今日资本再度出手。二〇〇九年一月，今日资本领投了第二轮2000万的投资，这也是金融危机后中国电子商务企业获得的第一笔融资。

京东上市后，据公开测算，今日资本账面净收益超过22亿美元，投资回报超过100倍。历史收益不代表未来。刘强东后来在多个场合表示，徐新是他“最重要的投资人之一”。徐新则在采访中表示，她看好刘强东的原因是“他只有第一没有第二”，这种极致的竞争意识，是京东能够从电商混战中突围的核心原因 ^{[45] [46] [47]}。 [ ^[45]][ ^[46]][ ^[47]]

徐新的投资哲学可以概括为“长期主义”。她主张：只投行业第一，重仓头部企业，长期持有，不轻易退出。

二〇一九年，三只松鼠在A股上市。据证券时报报道，徐新在上市仪式上喊话，呼吁不要卖三只松鼠股票，大意是三只松鼠未来的回报一定很好，好公司好股票要给子孙。她说过一句被反复引用的话：“伟大的公司最好永远不要退出，我尝到了很多甜头，就是复利的力量。”

她提出的“三板斧”方法论包括：研究赢家法则、用户深度洞察、赛道全扫描。据公开报道，“研究赢家法则”的核心是：先看这个行业里做得最好的公司是怎么做的，然后判断有没有新的公司能够超越它。“用户深度洞察”的核心是：不仅要看数据，还要深入了解用户的真实需求和消费习惯。“赛道全扫描”的核心是：在投资之前，把整个赛道的竞争格局、产业链结构、技术趋势全部梳理一遍。

据公开报道，今日资本团队每年深度访谈约2000名用户，徐新本人每年花8天时间进行下沉市场家访。她后来在采访中表示：“我要做到firsthand information，就是第一手的信息，一定要见到这个人，见到他的供应商，见到他的竞争对手，见到他的用户。”

二〇〇八年全球金融危机期间，徐新和今日资本面临严峻考验。她在多个公开场合表示，那段时间是“最艰难的时候”。但她坚持不退出已有项目，也不降低投资标准。这个判断后来被证明是正确的——金融危机后，消费和互联网行业迎来了新一轮增长周期。

据公开报道，徐新的投资组合中，京东、三只松鼠、唯品会、BOSS直聘等项目都经历了长期持有。据公开测算，这些项目的账面回报均处于行业较高水平。历史收益不代表未来。她曾在采访中表示：“如果自己在投资上有小小的成就的话，不是什么天赋，大概就是每天工作14个小时，坚持了20年，已经积累了三万个小时经验的缘故。” ^{[9] [48] [41]} [ ^[9]][ ^[48]][ ^[41]]

徐新的投资组合中，有一个共同特征：多数项目是所在行业的头部企业。

京东是电商行业的头部，三只松鼠是休闲食品行业的头部，唯品会是特卖电商的头部，BOSS直聘是招聘平台的头部，良品铺子是零食连锁的头部，叮咚买菜是生鲜电商的头部。她在多个场合表示，她的投资策略是“只投行业第一”。

这个策略的逻辑是：在互联网和消费行业，头部企业的市场份额会持续扩大，而第二、第三名的生存空间会越来越小。徐新在公开采访中提出判断：“在互联网行业，只有第一没有第二。第二名的价值可能只有第一名的十分之一。”

二〇一〇年，今日资本投资三只松鼠。据公开报道，今日资本在2013年以500万美元获得三只松鼠16.5%股权，2014年再投743万美元，两次共投资约1243万美元。徐新后来回忆，她当时判断消费升级是长期趋势，品牌将成为核心壁垒。三只松鼠从一家淘宝店起步，逐步成长为休闲食品行业的头部品牌。在当年国内休闲食品赛道，三只松鼠属于行业头部企业。据公开报道，徐新在投资三只松鼠之前，曾亲自到安徽芜湖考察创始团队，和创始人章燎原聊了整整一个下午。

二〇一五年，今日资本投资BOSS直聘。徐新后来在多个场合表示，她看重创始人赵鹏对招聘行业的深度理解。据公开报道，徐新与赵鹏初次见面时，赵鹏已经40多岁，在招聘行业工作了十几年。徐新后来回忆：“他对行业的理解比很多年轻创业者深得多。”BOSS直聘后来成为国内招聘平台的头部企业。

二〇一六年，今日资本投资良品铺子。据公开报道，徐新在投资前对休闲食品行业做了详细调研。良品铺子后来成为零食连锁行业的头部品牌。

二〇一八年，今日资本投资叮咚买菜。徐新后来在多个场合表示，生鲜电商是长期赛道，但需要极强的运营能力。叮咚买菜后来成为生鲜电商行业的头部企业。

从京东到三只松鼠，从BOSS直聘到叮咚买菜，徐新的投资组合呈现出清晰的逻辑：选定赛道，找到头部，重仓投入，长期持有。这些项目的账面回报，据公开测算，均处于行业较高水平。历史收益不代表未来 ^{[9] [22] [49]}。 [ ^[9]][ ^[22]][ ^[49]]

徐新在多个场合公开复盘过自己的错过。

她曾复盘，最大的遗憾之一是没有投资字节跳动。据钛媒体报道，她复盘当年初见张一鸣，对方拿着融资计划书，张口就要价70亿美金时，她还是被吓了一跳，生生错过了早期的字节跳动。她后来说：“不是我不想投，是真没看懂。你赚不到你认知之外的钱，这句话太对了。”

据公开报道，徐新后来复盘时提到，当时张一鸣给她留下了深刻印象，但她对信息流推荐引擎的商业价值判断不足。等她研究赢家，搞明白feed信息流会给内容产业带来颠覆性改变时，抖音的估值已经翻了5倍。据公开报道，2025年，徐新的今日资本以近3亿美元的价格从中银集团手中拍下字节跳动老股，推动字节跳动的估值达到约4800亿美元。据测算，中银集团11年前投资字节跳动约2000万美元，获利超100倍。

她也错过了拼多多。据公开报道，她后来专门深入三四线城市调研，试图理解拼多多的增长逻辑。她提到自己曾向李录请教，李录说“看一家公司不看两年是不投的”，她下面的analyst看拼多多看得要吐血了，看了9个月只看拼多多一家公司。据公开报道，徐新在此期间亲自带队走访了多个三四线城市的消费者，了解他们的购物习惯和消费决策逻辑。

她的反思是：“认知之外的钱，你赚不到。”这句话后来被反复引用。徐新在多个场合表示，投资人最大的敌人不是市场，而是自己的认知边界。如果一个投资人不理解某个行业或某个模式，即使机会摆在面前，也抓不住。她的应对方式是持续学习。据公开报道，她每天工作超过14小时，阅读大量行业报告和公司财报 ^[46] [41]。 [ ^[46]][ ^[41]]

二〇二三年起，徐新开始重仓AI领域。她先后投资智谱、月之暗面、星海图、Fish Audio、丽天智能等AI项目。

二〇二三年后全球AI投资热潮，大量资本涌入大模型赛道，多数机构扎堆押注底层大模型。徐新同时布局大模型与具身智能，属于差异化布局。

据公开报道，她投资星海图时与创始人高继扬初次见面就决定投资。在《详谈》中，徐新谈到了她的决策逻辑：“投技术就像冲浪，你得赶上大的浪。先跳进去，开一张小点的支票，如果它失败了，你也输得起。但如果觉得有点苗头，赶快加仓加仓再加仓。”在月之暗面，今日资本三年五次加仓。据公开报道，她与月之暗面创始人杨植麟初次见面后，第二天就签了投资意向书。

二〇二六年，徐新首次投资00后创始人，参与Fish Audio种子轮融资。据媒体公开报道披露，Fish Audio团队仅22人，ARR从1000万美元增长至2100万美元。相关数据不代表本档案核验审计财报。徐新在投资决策中特别关注收入增速，她认为这是衡量AI公司成长性的关键指标。

她在2026中华私募投资高峰会上表示，AI是她职业生涯中“最大的机会之一”。她将AI投资分为两个方向：一是大语言模型，二是具身智能。她判断，大语言模型领域已经进入“龙卷风阶段”，竞争格局初步成型；而具身智能领域仍处于早期，渗透率只有2%到3%，但增长空间巨大。她也提到，大模型公司目前都在亏钱，“亏钱做增长是可以接受的”，但要能看见赚钱的希望。

在具体的投资决策中，徐新延续了她一贯的逻辑：只投头部，重仓投入，长期持有。她投资的智谱和月之暗面是大语言模型领域的头部公司，星海图是具身智能领域的头部公司。这些项目目前均未上市，相关经营数据未经审计 ^{[7] [26] [1] [14]}。 [ ^[7]][ ^[26]][ ^[1]][ ^[14]]

二〇二六年，徐新在《详谈》播客对谈中提出了一个判断：“投资不是登山，是冲浪。”

这个判断的背景是：她认为AI时代的投资逻辑与传统投资逻辑存在根本差异。

传统的投资逻辑像登山——路径清晰，目标明确，只要一步步往上走，最终就能登顶。在消费和互联网时代，投资人可以通过研究行业、分析数据、判断趋势来找到投资标的。这个过程是线性的、可预测的。徐新在访谈中进一步解释：“登山是你要爬一座山，山的形状是固定的，你只要往上走就行。但AI不是，AI的路径不确定，你要不断调整方向。”

但AI时代的投资逻辑像冲浪——浪来了你必须抓住，浪过去了你就要等下一个。技术迭代的速度太快，竞争格局的变化太剧烈，投资人很难用传统的分析框架来判断一个项目的长期价值。徐新说：“登山你可以慢慢爬，冲浪你得抓住那个浪。先跳进去，开一张小点的支票，如果它失败了，你也输得起。但如果觉得有点苗头，赶快加仓加仓再加仓。”

这个判断影响了她对AI项目的投资策略。在消费和互联网时代，她倾向于长期持有、不轻易退出。但在AI时代，她认为投资人需要更灵活地调整策略，既要抓住技术突破的窗口期，也要在竞争格局变化时及时调整。

她同时判断，AI时代将出现“半人类半AI的新物种”。她认为，AI不会简单地替代人类，而是会与人类形成新的协作模式。据公开报道，她在多个场合阐述过这个判断：“未来不是AI取代人，而是人和AI一起工作。那些能够熟练使用AI工具的人，会取代不会用AI的人。”这个判断影响了她对AI应用层的投资方向 ^[14]。 [ ^[14]]

徐新的公开形象，有几个标志性元素。

第一是勤奋。据公开报道，她每天工作超过14小时，积累了超过3万小时的投资经验。她曾在采访中表示：“如果自己在投资上有小小的成就的话，不是什么天赋，大概就是每天工作14个小时，坚持了20年，已经积累了三万个小时经验的缘故。”她还说：“我想我可以干到80岁，还可以再来三万个小时！”据公开报道，她的日常安排通常是早上9点到公司，晚上11点离开，中间几乎没有休息时间。她曾在采访中表示，自己最放松的时候是周末在家看财报。

第二是直率。她在多个场合直言不讳地表达自己的判断。她曾在采访中公开复盘自己的错过，也曾在上市仪式上直接喊话创业者。据公开报道，2006年她在“赢在中国”第一季当评委时，就因为说话犀利、不留情面，被不少网友封为“武则天”。她的这种风格在投资圈中并不常见。

第三是学习能力。她从一个外语系毕业生，转型为会计师，再转型为投资人，最终成为投资行业的代表人物之一。她在普华永道期间背完整本会计书，在投资生涯中持续阅读行业报告和公司财报。她在访谈中提到，她曾向李录请教，李录说“看一家公司不看两年是不投的”，她下面的analyst看拼多多看得要吐血了，看了9个月只看拼多多一家公司。

第四是对教育慈善的投入。据南京大学教育发展基金会公开信息，她自2010年起在南京大学设立助学金，2015年设立国际交流奖学金，2018年捐赠3000万元设立人工智能发展基金。据百度百科记录，2018年她向母校南京大学捐资约400万美元，用于发起设立徐新人工智能发展基金。

从重庆大山到南京大学，从中国银行柜员到投资人，徐新的职业生涯路径在中国投资行业史上极为罕见。她没有显赫的家庭背景，没有海外名校的学历，没有技术背景，也没有创业经历。她的核心竞争力是学习能力、判断力和长期坚持 ^{[48] [21] [50]}。 [ ^[48]][ ^[21]][ ^[50]]

二〇二六年，徐新五十九岁。

从一九九三年加入百富勤进入风险投资行业，到二〇二六年，她在这个行业工作了三十三年。这三十三年里，中国风险投资行业从零起步，成长为全球资本市场不可忽视的一股力量。

徐新的投资生涯几乎覆盖了中国风险投资行业的完整周期。她在互联网泡沫破灭期间坚持持有网易，在电商混战期间重仓京东，在消费升级期间投出三只松鼠和良品铺子，在AI浪潮兴起时转向智谱和月之暗面。每一个阶段，她都做出与当时行业主流不同的选择。

她的投资哲学可以概括为“长期主义”，但长期主义不是简单的“持有不动”。它包含三个层次：第一，选择正确的赛道和头部企业；第二，在正确的时机重仓投入；第三，在持有期间持续赋能，帮助企业成长。这三个层次缺一不可。据公开报道，她在多个场合解释过这个逻辑：“长期主义不是拿着不动，而是你要判断这个公司值不值得长期持有。如果你判断它值得，那就不要轻易退出。”

徐新的长期主义，不是一套放之四海而皆准的投资公式，而是在中国特定产业周期、资本环境下生长出来的实践样本。她说过一句话：“伟大的公司最好永远不要退出，我尝到了很多甜头，就是复利的力量。”这句话浓缩了她三十年投资生涯的核心判断。

在中国风险投资行业的历史上，徐新是一个罕见的样本：一个女性投资人，用“相信人”的判断力和“长期持有”的耐心，在一个以规模和速度为核心的行业里，走出了一条不同的路。

从重庆大山到南京大学，从中国银行柜员到风投女王，她的职业生涯轨迹，与中国风险投资行业从无到有的三十三年，几乎完全重合 ^[9] [51]。 [ ^[9]][ ^[51]]